2.2 SFCR-rapport 2025 IPH - Flipbook - Page 8
INDUSTRIPENSION HOLDING A/S
RAPPORT OM SOLVENS OG FINANSIEL SITUATION
A. 3 Investeringsresultater
administration imidlertid i stor udstrækning truslerne om told tilbage, samtidig med at den lagde
op til en ekspansiv finanspolitik med store skattelettelser. Dette fik, kombineret med gode
regnskaber fra AI-relaterede teknologiselskaber, aktiemarkedet til at rette sig igen over resten af året. Dermed endte det globale aktiemarked i året med en stigning på ca. 20 % målt i lokalvaluta.
Koncernens investeringsresultat bliver skabt
gennem kapitalforvaltning i datterselskabet Industriens Pensionsforsikring. IndustriPension
Holding har en mindre investeret formue på 32
mio. kr., som bliver forvaltet af Industriens Pensionsforsikring.
2025 blev et dramatisk år med et fald på 15-20
% på det globale aktiemarked i forbindelse med
den amerikanske administrations udmelding i
april måned om forhøjede toldsatser til alle
lande. Efterfølgende trak den amerikanske
Tabel 4
Dollarkursen faldt i løbet af året med 11 % i forhold til euroen og danske kroner, hvilket trak afkastet på amerikanske aktier kraftigt ned, hvis
2025
Afkast
efter
omk.
%
Benchmark
2,7
1,5
1,3
9,3
-
6,5
2,1
6,3
7,1
4,6
3,5
Obligationer, emerging markets
5,0
4,6
7,9
7,6
Investment grade virksomhedsobligationer
2,4
1,0
5,0
5,3
Aktier, danske
3,8
2,4
7,5
9,8
Aktier, udenlandske
17,3
20,6
14,5
13,5
Unoterede aktier
3,2
-
6,5
19,0
Ejendomme
-6,6
-
2,4
2,8
Infrastruktur
0,9
-
2,2
9,9
Afkast
efter
omk.
%
Benchmark
Guldrandede obligationer
2,9
Øvrig kredit
High yield virksomhedsobligationer
Aktivklasse
%
valutaen ikke var afdækket. Dollarrisikoen i Industriens Pensions portefølje var imidlertid 85 %
afdækket i løbet af 2025. Baggrunden for dollarfaldet var en markedsforventning om, at voksende budgetunderskud og administrationens
pres for rentenedsættelser ville føre til stigende
inflation og mindre økonomisk stabilitet i USA.
Det europæiske aktiemarked rettede sig tilsvarende efter toldkrisen, men udover teknologiaktier var det også her banker samt forsvarsaktier,
som drev en stor del af kursstigningerne.
Det danske aktiemarked kunne ikke følge med
det globale marked pga. den store medicinalaktievægt i indekset, hvor særligt Novo trak ned.
Ikke desto mindre steg danske aktier pænt absolut set. På det noterede aktiemarked, hvor Industriens Pension har investeret 107,6 mia. kr.,
blev afkastet på danske aktier således på 7,5 %,
mens udenlandske aktier realiserede et afkast
på 14,5 %.
Investeringsresultat pr. aktivklasse
2024
A. VIRKSOMHED OG RESULTATER
%
Andet
-
-
-
-
Total
6,3
7,1
7,7
9,1
Total inkl. afdækning af passiver
6,3
7,1
7,7
9,1
På rentemarkedet oplevede Eurozonen og Danmark en 0,5 % rentestigning på lange obligationer, mens USA fik et mindre rentefald over hele
rentekurven. Investment grade obligationer (5,0
mia. kr.) var positivt påvirket af faldende amerikanske renter og kreditspænd og fik et afkast på
5,0 %. High yield virksomhedsobligationer (4,0
mia. kr.) gav et afkast på 4,6 % pga. faldende kreditspænd, mens afkastet fra emerging markets
obligationer (6,2 mia. kr.) var på 7,9 % pga. høje
renter samt en positiv kreditudvikling.
De guldrandede obligationer (37,1 mia. kr.), herunder særligt realkreditobligationer, fik et beskedent afkast på 1,5 %.
Unoterede investeringer
Den samlede portefølje af unoterede investeringer udgør 87,7 mia. kr. Der investeres i unoterede virksomheder, infrastrukturaktiver, ejendomme og lån. Størstedelen er investeret i unoterede virksomheder (28,4 mia. kr.) og infrastrukturaktiver (28,4 mia. kr.). Hovedparten af de unoterede investeringer foretages gennem fonde
og co-investeringer med disse.
Investeringer i danske ejendomme sker dog i
form af direkte investeringer. Det samme gælder
langsigtede investeringer i en række infrastrukturaktiver, som foretages sammen med partnere
med operationelle kompetencer inden for de
pågældende aktiver.
Afkastet af investeringerne i unoterede virksomheder (private equity) endte med et afkast på i
alt 6,5 % og kunne dermed ikke leve op til de
store stigninger på noterede aktier. Markedet for
unoterede virksomheder var fortsat præget af et
mindre attraktivt exitmarked og lav M&A aktivitet.
Investeringer i infrastruktur, der sker både gennem fonde og som direkte investeringer, gav et
samlet afkast på 2,2 %, primært trukket ned af
investeringerne i vedvarende energi.
Afkastet af ejendomme blev på 2,4 % i 2025.
Porteføljen af danske ejendomme gav et positivt
afkast på 6 %, mens porteføljen af udenlandske
ejendomme blev hårdt ramt af nedskrivninger,
bl.a. som følge af negativ udvikling på seniorboliger i UK og kontorejendomme i USA.
Øvrig kredit (19,1 mia. kr.) er investeringer gennem fonde, som primært fokuserer på variabelt
forrentede virksomhedslån. De leverede et afkast på 6,5 % i 2025, idet investeringerne nød
8
