2.2 SFCR-rapport 2025 - Flipbook - Page 18
INDUSTRIENS PENSIONSFORSIKRING A/S
RAPPORT OM SOLVENS OG FINANSIEL SITUATION
Bestyrelsen har udarbejdet retningslinjerne for
investeringerne, der angiver et råderum for alle
aktivklasser, der indeholder aktierisiko.
Valutarisiko
Risikoen for tab som følge af ændringer i valutakurser.
Industriens Pension forventer som udgangspunkt ikke, at langsigtet eksponering overfor valuta bliver belønnet med en risikopræmie. Der
foretages derfor strategisk afdækning af valutarisikoen med mulighed for taktiske afvigelser
heraf.
Der er i investeringsretningslinjerne fastsat
grænser for eksponeringen mod enkelte valutaer og for visse grupper af valutaer. Det er ligeledes klart defineret, hvilke valutaer der skal afdækkes, og hvilke udsvingsbånd der kan accepteres på de strategiske valutaafdækninger.
Renterisiko
Risikoen for tab på aktiver eller passiver som
følge af ændringer i renteniveauet.
Industriens Pensions renterisiko er primært denomineret i DKK, EUR og USD.
C. RISIKOPROFIL
angivet en ramme for den samlede porteføljes
renterisiko.
direktionen inden for en beløbsmæssig ramme,
der er angivet i investeringsretningslinjerne.
For passivsiden stiller investeringsretningslinjerne krav om fuld principiel afdækning af rentefølsomheden på syge- og ulykkesforsikring samt
gruppeliv. Der er angivet acceptable udsvingsbånd for afdækningen.
Koncentrationsrisiko
Den største koncentration af risici stammer fra
eksponeringen mod aktierisiko. Investeringsstrategien er tilrettelagt med henblik på at påtage sig markedsrisiko over en længere investeringshorisont for derved at opnå de forventede
markedsrisikopræmier. Aktierisiko udgør derfor
en væsentlig del af den samlede risikoprofil og
forventes over tid at bidrage positivt til det samlede afkast. Der er dog fokus på, at der ikke tages så meget risiko, at det kan blive nødvendigt
at sælge på et timingmæssigt dårligt tidspunkt,
fx efter større kursfald.
Kreditspændsrisiko
Risikoen for tab som følge af ændringer i kreditpræmien på obligationer, lån og kreditderivater.
Industriens Pension investerer i forskellige kreditobligationer, og kreditspændsrisikoen vurderes som en del af markedsrisiciene. Industriens
Pension forventer at blive belønnet for at tage
kreditspændsrisiko i form af en risikopræmie, og
derved er kreditspændseksponering en væsentlig del af Industriens Pensions investeringsstrategi.
Investeringsretningslinjerne indeholder allokeringsrammer for alle aktivklasser, hvori der indgår kreditspændsrisiko, samt en særskilt ramme
for det samlede niveau for kreditspændsrisikoen.
Ejendomsrisiko
Risikoen for tab som følge af udviklingen i ejendomspriser eller som følge af mistede lejeindtægter på grund af tomgang eller lejers konkurs.
Den aktive forvaltning er forbundet med forvalterrisiko, som relaterer sig til forvalterens evne til
at udvælge, sammensætte og forvalte investeringer hensigtsmæssigt. For unoterede investeringer via fonde kan denne risiko være mere udtalt, da forvalteren typisk har vide rammer til at
foretage investeringer over en længere periode.
Risikoen ved aktiv forvaltning begrænses gennem investeringsretningslinjerne, som fastsætter et samlet risikobudget samt specifikke rammer for de risici, der kan påtages som led i den
aktive forvaltning. Derudover søges forvalterrisikoen reduceret gennem kontraktuelle forhold,
der sikrer et interessesammenfald mellem forvalter og Industriens Pension.
Direkte unoterede investeringer har typisk en
større koncentrationsrisiko end fx noterede investeringer. Der foretages kun direkte unoterede investeringer, som har en acceptabel risikoprofil også i forhold til koncentrationsrisikoen.
Koncentrationsrisikoen styres gennem investeringsrammer.
Passiv forvaltning anvendes udelukkende inden
for udenlandske aktier, og fordelingen mellem
aktiv og passiv forvaltning vurderes løbende.
Passiv forvaltning indebærer dog en risiko for
øget koncentration, idet visse markedsindeks
kan være domineret af et begrænset antal store
selskaber.
Inflationsrisiko
Risikoen for, at pensionsopsparingens købekraft
udhules som følge af inflation, håndteres gennem investeringsretningslinjerne.
Due diligence-risiko
Risikoen for ikke at få udarbejdet en ordentlig
due diligence inden en investering foretages.
Renterisikoen kommer både fra aktivsiden (risiko for tab på aktiverne) og passivsiden (risiko
for øgede hensættelseskrav til gennemsnitsrentemiljøet, syge- og ulykkesforsikring samt gruppeliv). Effekten af renteændringer afhænger således af rentefølsomhed på både aktiver og passiver.
Industriens Pensions ejendomsrisiko stammer
både fra de direkte investeringer i ejendomme
og fra investeringer via eksterne fonde.
Alle aktivklasser, hvori der indeholdes inflationsrisiko, er omfattet af fastlagte rammer i investeringsretningslinjerne. I investeringsretningslinjerne indgår der derudover også grænser for
både strategisk og taktisk anvendelse af inflationsswaps.
I investeringsretningslinjerne er der angivet rammer for alle strategiske og taktiske rentepositioner, ligesom der er rammer for alle aktivklasser,
som bidrager med renterisiko. Desuden er der
Investeringsretningslinjerne indeholder rammer
for ejendomsinvesteringer. Bestyrelsen skal
godkende alle større ejendomsinvesteringer.
Mindre ejendomsinvesteringer kan indgås af
Risici ved aktiv og passiv porteføljeforvaltning
Industriens Pension anvender overvejende aktiv
porteføljeforvaltning, hvilket indebærer en risiko
for, at det forventede merafkast ikke realiseres.
Due diligence-risiko omfatter en række risici,
som indgår i de vurderinger, der foretages i forbindelse med investeringsbeslutningen, herunder juridisk risiko, finansieringsrisiko, tekniske risici og modelrisiko. Dette vedrører primært unoterede investeringer.
Disse risici begrænses dels ved at have tilstrækkelig intern erfaring og kompetencer på de enkelte områder, dels ved at anvende kompetent
ekstern bistand inden for de områder, hvor de
interne kompetencer ikke er tilstrækkelige.
18
