2.2 SFCR-rapport 2025 - Flipbook - Page 19
INDUSTRIENS PENSIONSFORSIKRING A/S
RAPPORT OM SOLVENS OG FINANSIEL SITUATION
Desuden samarbejdes der ofte med andre investorer, der har erfaringer på området.
Klimarisiko
Klimarisiko kan medføre fysiske risici i form af, at
investeringsaktiver eller den omkringliggende
infrastruktur ødelægges, hvilket reducerer investeringens værdi.
Klimarisici reduceres ved, at porteføljen styres
aktivt enten internt eller eksternt, hvor porteføljemanagerne vurderer det samlede risikobillede, herunder klimarisikoen. Yderligere er der
indført en ramme for porteføljens samlede klimarisiko.
Som aktiv og ansvarlig investor er Industriens
Pension løbende i dialog med porteføljeselskaberne, eksterne managere og fonde. Det aktive
ejerskab bruges som et redskab til at forstå og
nedbringe blandt andet klimarisici ved investeringerne. Desuden gennemlyses porteføljen
jævnligt for at opgøre det samlede CO2-aftryk og
på baggrund heraf vurdere og reducere klimarisici forbundet med den samlede investeringsportefølje. De klimarelaterede finansielle risici
vurderes at være spredt på tværs af regioner,
sektorer og virksomheder med forskellige forretningsmodeller. Investeringsretningslinjerne sikrer derfor både geografisk og sektormæssig
spredning i investeringerne for at imødegå
dette.
Transitionsrisiko
Transitionsrisiko er tab som følge af omstillingen
til en bæredygtig økonomi. Det omfatter tiltag eller udvikling relateret til klima, menneskerettigheder, bekæmpelse af fattigdom og hungersnød mv. Det kan fx være ændringer i forbrugeradfærd, teknologier og politiske prioriteringer.
Disse ændringer kan påvirke forretnings-
modellerne for udvalgte sektorer og de økonomiske rammevilkår for udvalgte lande og derved
give anledning til tab på investeringsaktiverne,
hvis selskaberne eller landene ikke formår at tilpasse sig. Desuden kan ændrede investeringsmønstre og risikopræmier drevet af omstillingen
til mere bæredygtighed være en separat kilde til
tab.
Endelig kan transitionsrisici føre til et dårligere
omdømme i forhold til klima og bæredygtighed.
C. RISIKOPROFIL
diversificering på sektorer og geografier, som
reguleres via investeringsretningslinjerne.
De væsentligste ændringer i perioden
Der er ingen væsentlige ændringer i perioden.
De væsentligste ændringer i perioden
Den væsentligste ændring i perioden har været
en øget valutaafdækning med henblik på at begrænse porteføljens valutarisiko. Ændringen er
foretaget på baggrund af en samlet vurdering af
markedsforholdene, herunder øget usikkerhed
og større udsving på valutamarkederne.
C. 4 Likviditetsrisici
C. 3 Kreditrisici
Transitionsrisici mindskes ved aktiv styring af
porteføljen, enten internt eller eksternt. Her vurderer porteføljemanagere det overordnede risikobillede, herunder om aktiverne er særligt udsatte i forhold til transitionsrisici.
Kreditrisici er risikoen for tab som følge af en
kredithændelse blandt modparter, hvor Industriens Pension har tilgodehavender på finansielle
kontrakter, indeståender på konti m.m. Det omtales også som modpartsrisiko.
Spredning på geografi og sektorer begrænser
desuden risikoen.
Væsentlige risici
Som led i den daglige drift og porteføljehåndtering er en vis modpartsrisiko uundgåelig. Da Industriens Pension ikke forventer, at der en belønning for at tage modpartsrisiko, begrænses
denne så meget, som det er muligt under hensyntagen til den daglige drift.
Politisk risiko
Risikoen for negative afkastbidrag som følge af
fx handelskrige, ændret lovgivning eller ændringer i ikke-markedsbestemte priser er en politisk
risiko.
Som led i risikostyringen foretages en bred sektor- og geografisk spredning af investeringerne,
herunder med hensyntagen til politiske, regulatoriske og makroøkonomiske forhold.
Risiko for de-globalisering
Risici, som fører til, at virksomheder har mindre
international samhandel, og som dermed kan
have en negativ indvirken på værdien af investeringsaktiverne, betegnes som risikoen for deglobalisering.
Risiciene for de-globalisering forsøges mitigeret
ved aktiv styring af porteføljen samt ved
Investeringsretningslinjerne fastsætter rammer
for eksponeringer overfor visse landes statsobligationer og enkelte selskaber, ligesom de indeholder grænser for, hvor stor usikret eksponering der må være mod de forskellige modparter.
Herudover er modpartsrisikoen i forbindelse
med finansielle kontrakter reduceret, da der
sker udveksling af sikkerhed i form af obligationer og kontanter for tilgodehavender på daglig
basis.
Industriens Pension samarbejder med en række
modparter med henblik på at undgå stor følsomhed overfor enkelte modparter.
Industriens Pension forventes generelt at have
større indbetalinger end udbetalinger mange år
frem. Så længe dette er tilfældet, er likviditetsrisikoen primært knyttet til, at en ønsket omlægning eller rebalancering af porteføljen kan hindres af, at andelen af illikvide aktiver ikke kan reduceres på kort sigt, at store markedsbevægelser kan føre til markant forøget behov for sikkerhedsstillelse på rente-, inflations- og valutaderivater, samt at eventuelle genkøb af hensættelser kan medføre et øget likviditetsbehov.
Gældende regulering indebærer, at sikkerhedsstillelse i forbindelse med finansielle kontrakter i
høj grad skal ske i form af kontanter. Dette medfører et øget likviditetsbehov i Industriens Pension, hvilket imødekommes via en likviditetsportefølje bestående af kontanter og meget likvide
obligationer, der kan anvendes i den daglige sikkerhedsstillelse for finansielle kontrakter. Desuden har Industriens Pension adgang til likviditet
via flere repomodparter, som med kort varsel
kan stille likviditet til rådighed.
Likviditetsrisici kvantificeres ikke selvstændigt
solvensmæssigt, men likviditetsrisici for illikvide
aktivklasser, såsom unoterede aktier, håndteres
ved, at de tildeles et hårdere stød i Solvens IIstandardmodellen.
Retningslinjerne for investering indeholder rammer for alle illikvide aktivklasser og en ramme for
den maksimale allokering til illikvide aktiver. Illikviditetsrisikoen overvåges også gennem en likviditetsscore.
19
