Årsrapport 2025 - Flipbook - Page 10
INDUSTRIENS PENSIONSFORSIKRING A/S
ÅRSRAPPORT 2025
INVESTERINGSVIRKSOMHED
Investeringsvirksomhed
Årets afkast
Resultatet af investeringsvirksomheden blev på
18,6 mia. kr. i 2025 efter omkostninger og før
skat. Det svarer til et samlet investeringsafkast
for året på 7,7 %.
2025 blev et dramatisk år med et fald 15-20% på
det globale aktiemarked i forbindelse med den
amerikanske administrations udmelding om forhøjede toldsatser til alle lande i april måned.
Tabel 7
Efterfølgende trak den amerikanske administration imidlertid i stor udstrækning truslerne om
told tilbage, samtidig med at den lagde op til en
ekspansiv finanspolitik med store skattelettelser. Dette fik, kombineret med gode regnskaber
fra AI-relaterede teknologiselskaber, aktiemarkedet til at rette sig igen over resten af året. Dermed endte det globale aktiemarked i året med
en stigning på ca. 20 % målt i lokalvaluta.
Afkast på aktiver 2025
Afkast (%)
Benchmark
Guldrandede obligationer
1,5
1,3
Øvrig kredit
6,5
2,1
Obligationer, high yield virksomhedsobligationer
4,6
3,5
Obligationer, emerging markets
7,9
7,6
Obligationer, investment grade
5,0
5,3
Aktier, danske
7,5
9,8
Aktier, udenlandske
14,5
13,5
Unoterede aktier
6,5
19,0
Ejendomme
2,4
2,7
Infrastruktur
2,2
9,9
Øvrige strategier
5,8
7,6
Total
7,7
9,1
Unoterede investeringer
Dollarkursen faldt i løbet af året med 11 % i forhold til euroen og danske kroner, hvilket trak afkastet på amerikanske aktier kraftigt ned, hvis
valutaen ikke var afdækket. Dollarrisikoen i Industriens Pensions portefølje var imidlertid 85 %
afdækket i løbet af 2025. Baggrunden for dollarfaldet var en markedsforventning om, at voksende budgetunderskud og administrationens
pres for rentenedsættelser ville føre til stigende
inflation og mindre økonomisk stabilitet i USA.
Den samlede portefølje af unoterede investeringer udgør 87,7 mia. kr. Der investeres i unoterede virksomheder, infrastrukturaktiver, ejendomme og lån. Størstedelen er investeret i unoterede virksomheder (28,4 mia. kr.) og infrastrukturaktiver (28,4 mia. kr.). Hovedparten af de unoterede investeringer foretages gennem fonde
og co-investeringer med disse.
Det europæiske aktiemarked rettede sig tilsvarende efter toldkrisen, men udover teknologiaktier var det også her banker samt forsvarsaktier,
som drev en stor del af kursstigningerne.
Investeringer i danske ejendomme sker dog i
form af direkte investeringer. Det samme gælder
langsigtede investeringer i en række infrastrukturaktiver, som foretages sammen med partnere
med operationelle kompetencer inden for de
pågældende aktiver.
Det danske aktiemarked kunne ikke følge med
det globale marked pga. den store medicinalaktievægt i indekset, hvor særligt Novo trak ned.
Ikke desto mindre steg danske aktier pænt absolut set. På det noterede aktiemarked, hvor Industriens Pension har investeret 107,6 mia. kr.,
blev afkastet på danske aktier således på 7,5 %,
mens udenlandske aktier realiserede et afkast
på 14,5 %.
Afkastet af investeringerne i unoterede virksomheder (private equity) endte med et afkast på i
alt 6,5 % og kunne dermed ikke leve op til de
store stigninger på noterede aktier. Markedet for
unoterede virksomheder var fortsat præget af et
mindre attraktivt exitmarked og lav M&A aktivitet.
På rentemarkedet oplevede Eurozonen og Danmark en 0,5 % rentestigning på lange obligationer, mens USA fik et mindre rentefald over hele
rentekurven. Investment grade obligationer (5,0
mia. kr.) var positivt påvirket af faldende amerikanske renter og kreditspænd og fik et afkast på
5,0 %. High yield virksomhedsobligationer (4,0
mia. kr.) gav et afkast på 4,6 % pga. faldende kreditspænd, mens afkastet fra emerging markets
obligationer (6,2 mia. kr.) var på 7,9 % pga. høje
renter samt en positiv kreditudvikling.
De guldrandede obligationer (37,1 mia. kr.), herunder særligt realkreditobligationer fik et beskedent afkast på 1,5 %.
Investeringer i infrastruktur, der sker både gennem fonde og som direkte investeringer, gav et
samlet afkast på 2,2 %, primært trukket ned af
investeringerne i vedvarende energi.
Afkastet af ejendomme blev på 2,4 % i 2025.
Porteføljen af danske ejendomme gav et positivt
afkast på 6 %, mens porteføljen af udenlandske
ejendomme blev hårdt ramt af nedskrivninger,
bl.a. som følge af negativ udvikling på seniorboliger i UK og kontorejendomme i USA.
Øvrig kredit (19,1 mia. kr.) er investeringer gennem fonde, som primært fokuserer på variabelt
forrentede virksomhedslån. De leverede et afkast på 6,5 % i 2025, idet investeringerne nød
10
